知ることより考えること
在野の哲学者、池田晶子さんの新刊書です。
http://www.amazon.co.jp/we508b05306808808a%C2%800304808b053068-%E6%B1%A0%E7%94%B0-%E6%99%B6%E5%AD%90/dp/4104001082/sr=1-1/qid=1162115131/ref=sr_1_1/503-9351937-5652706?ie=UTF8&s=books
池田さんの顔及び考え方は↓のページを読むと分かります。
https://www.nttcom.co.jp/comzine/no011/wise/index.html
哲学の専門用語を用いずに哲学を語るというのが持ち味。
私は自分の学生時代から彼女のファンでした。文章もさることながらかなりの美人さんですので。
現在は40代も半ばですから老いも隠せなくなりましたが、10年前は本当に綺麗でしたね。
美女がこの世の価値観に興味を示さず、純粋に物事の本質を知りたいという欲求に突き
動かされ、哲学し、それを語る・・・、何とも魅力的な存在です。
さて、今日本屋でざっと立ち読みしてきたのですが、
株式投資に対してアンチテーゼを投げかけておられます。
普通に仕事をしていれば餓死することのない日本において、濡れ手で粟のような
飽くなき金銭欲を持ってどうするのか？とｗ
死ぬときにお金は持っていけないので、今日の糧を得られれば十分ではないか。
確かにそういう見方もできます（＾＾；
格差社会においても、経済的格差よりも品格の格差の方が由々しき問題であり、
現代の日本人は品格の格差問題をなんとかすべきではと述べられています。
上品、下品。お金持ちでも下品ではいただけないのは確かです。
成り上がりの品のない金持ちは昔から成金と言われます。
お金があってもなくても品性はやはり重要ですね、と考えさせられました。
株式投資をはじめとする投資活動を大いに肯定する私が真逆に位置する書物を
読むというのは、バランスを取るという意味でもあります。
ヘーゲルの弁証法は、テーゼ（正）にアンチテーゼ（反）をぶつけて、ジンテーゼ（合）
といったより高い次元の考え方に到達できるということですが、まさにその通り。
人間は自分が好む思考法に偏る傾向があり、バイアスが常に掛かるので、
正反対の思考に触れるということが知性を高める上で非常に重要なんですね。
http://www.amazon.co.jp/we508b05306808808a%C2%800304808b053068-%E6%B1%A0%E7%94%B0-%E6%99%B6%E5%AD%90/dp/4104001082/sr=1-1/qid=1162115131/ref=sr_1_1/503-9351937-5652706?ie=UTF8&s=books
池田さんの顔及び考え方は↓のページを読むと分かります。
https://www.nttcom.co.jp/comzine/no011/wise/index.html
哲学の専門用語を用いずに哲学を語るというのが持ち味。
私は自分の学生時代から彼女のファンでした。文章もさることながらかなりの美人さんですので。
現在は40代も半ばですから老いも隠せなくなりましたが、10年前は本当に綺麗でしたね。
美女がこの世の価値観に興味を示さず、純粋に物事の本質を知りたいという欲求に突き
動かされ、哲学し、それを語る・・・、何とも魅力的な存在です。
さて、今日本屋でざっと立ち読みしてきたのですが、
株式投資に対してアンチテーゼを投げかけておられます。
普通に仕事をしていれば餓死することのない日本において、濡れ手で粟のような
飽くなき金銭欲を持ってどうするのか？とｗ
死ぬときにお金は持っていけないので、今日の糧を得られれば十分ではないか。
確かにそういう見方もできます（＾＾；
格差社会においても、経済的格差よりも品格の格差の方が由々しき問題であり、
現代の日本人は品格の格差問題をなんとかすべきではと述べられています。
上品、下品。お金持ちでも下品ではいただけないのは確かです。
成り上がりの品のない金持ちは昔から成金と言われます。
お金があってもなくても品性はやはり重要ですね、と考えさせられました。
株式投資をはじめとする投資活動を大いに肯定する私が真逆に位置する書物を
読むというのは、バランスを取るという意味でもあります。
ヘーゲルの弁証法は、テーゼ（正）にアンチテーゼ（反）をぶつけて、ジンテーゼ（合）
といったより高い次元の考え方に到達できるということですが、まさにその通り。
人間は自分が好む思考法に偏る傾向があり、バイアスが常に掛かるので、
正反対の思考に触れるということが知性を高める上で非常に重要なんですね。
「証券投資の日」記念セミナーレポート��
本当は、昼の部の北浜先生の講演も聴きたかったのですが、仕事が
忙しくてさすがに休めなかったため、夜の部のみ参加してきました。
テーマ 【よくわかる証券投資の集中講義】投資初心者、投資初級者向け
会場 東京国際フォーラム ホールB７ （夜の部） 開催日 2006年10月10日 18:10〜20:40
今回のセミナー参加目的
�‘睛討亡悗靴討歪阿�なくても分かっていることが殆どだろうが、投資に関する考え方は
各自異なるし、新しい発見もあるかと思う。
�▲譽�チャーの技術の参考にしたかった。特に、細野氏は数学講義のプロであり、
学ぶべきポイントは多かろうという期待があった。
� 崟こΠ譴錣�りやすい細野真宏の株式予備校〜応用力を身につけよう」
中長期のバリュー投資のあり方の基礎中の基礎を70分の短い時間で説明する講義であった。
パワーポイントなしでホワイトボードを使った講義。
株式投資は数字に強くなければならず、数学講師の強みが発揮できたレクチャーだった。
株式の割安さを見極めるポイントとして、配当利回りが一つの目安だが、配当性向が低い
割りには利回りがそこそこある銘柄が狙い目。機関投資家も欧米並みに今後30％以上は
要求してくるであろうし、そうなれば株価上昇をも期待できるだろう。また、バリュー投資
という言葉こそ出てこなかったものの、低PBRで毎年黒字を出している銘柄がよいという点
も強調していた。また、一般人に分かりやすい銘柄を例に挙げていた。TV局株は将来が
あまりにも悲観されていてPBR1倍割れ銘柄もあるが、ヤフーやギャガなどの高PBR銘柄に
比べ割安で下値不安感が少なく投資対象としてよいとの見解を述べていた。
ギャガが超割高なのに買われていたのは株主優待が魅力だったからだが、株価指標
を無視した投資だといつかは暴落し損をするのでその点は肝に銘じるべきという話も
されていた。
最後に、今日の講義の復習があり、普段の予備校講義と同じスタイルなのだろうか？と
思わせる上手い講義展開であった。
�◆崋穃啝帽召�やさしく教える株式投資の実践講座」
正直、期待していなかったが、耳学問や日ごろの株式関係者との交流で仕入れたネタ満載
の面白い講演だったと思う。登場時も笑顔で堂々としており、以前に比べ若干老けた感も
あるが、綺麗だった。
何より、喋りが格段に上手になっていた。かつて、インターネットテレビ「株でバンザイ！」に
出演していたころは話が頓珍漢でかみまくりだったが、かなり改善。
インカムゲインとキャピタルゲインを両睨みでトレードする方法、身の回りの生活実感から
投資対象を見つける方法、短期投資において重要なチャートの読み方の基礎といった話。
身の回りの生活実感という点では、酒好きでしょっちゅう飲みにいくが冬に飲み屋の便座に
座って冷たい思いをすることがこの前の冬には殆どなくなったと思ってINAXの株価の推移を
見たら右肩上がりだったとか・・・とても卑近な例を挙げていましたねｗ
それから、ブログに載せたいからと言って、最後に会場をデジカメで撮っていました。
帰ってみてみたら早速載ってるし・・・。ちなみに私もどこかに写っています。
会場の中では若い方ですよｗ
http://ameblo.jp/wakabayashifumie/
忙しくてさすがに休めなかったため、夜の部のみ参加してきました。
テーマ 【よくわかる証券投資の集中講義】投資初心者、投資初級者向け
会場 東京国際フォーラム ホールB７ （夜の部） 開催日 2006年10月10日 18:10〜20:40
今回のセミナー参加目的
�‘睛討亡悗靴討歪阿�なくても分かっていることが殆どだろうが、投資に関する考え方は
各自異なるし、新しい発見もあるかと思う。
�▲譽�チャーの技術の参考にしたかった。特に、細野氏は数学講義のプロであり、
学ぶべきポイントは多かろうという期待があった。
� 崟こΠ譴錣�りやすい細野真宏の株式予備校〜応用力を身につけよう」
中長期のバリュー投資のあり方の基礎中の基礎を70分の短い時間で説明する講義であった。
パワーポイントなしでホワイトボードを使った講義。
株式投資は数字に強くなければならず、数学講師の強みが発揮できたレクチャーだった。
株式の割安さを見極めるポイントとして、配当利回りが一つの目安だが、配当性向が低い
割りには利回りがそこそこある銘柄が狙い目。機関投資家も欧米並みに今後30％以上は
要求してくるであろうし、そうなれば株価上昇をも期待できるだろう。また、バリュー投資
という言葉こそ出てこなかったものの、低PBRで毎年黒字を出している銘柄がよいという点
も強調していた。また、一般人に分かりやすい銘柄を例に挙げていた。TV局株は将来が
あまりにも悲観されていてPBR1倍割れ銘柄もあるが、ヤフーやギャガなどの高PBR銘柄に
比べ割安で下値不安感が少なく投資対象としてよいとの見解を述べていた。
ギャガが超割高なのに買われていたのは株主優待が魅力だったからだが、株価指標
を無視した投資だといつかは暴落し損をするのでその点は肝に銘じるべきという話も
されていた。
最後に、今日の講義の復習があり、普段の予備校講義と同じスタイルなのだろうか？と
思わせる上手い講義展開であった。
�◆崋穃啝帽召�やさしく教える株式投資の実践講座」
正直、期待していなかったが、耳学問や日ごろの株式関係者との交流で仕入れたネタ満載
の面白い講演だったと思う。登場時も笑顔で堂々としており、以前に比べ若干老けた感も
あるが、綺麗だった。
何より、喋りが格段に上手になっていた。かつて、インターネットテレビ「株でバンザイ！」に
出演していたころは話が頓珍漢でかみまくりだったが、かなり改善。
インカムゲインとキャピタルゲインを両睨みでトレードする方法、身の回りの生活実感から
投資対象を見つける方法、短期投資において重要なチャートの読み方の基礎といった話。
身の回りの生活実感という点では、酒好きでしょっちゅう飲みにいくが冬に飲み屋の便座に
座って冷たい思いをすることがこの前の冬には殆どなくなったと思ってINAXの株価の推移を
見たら右肩上がりだったとか・・・とても卑近な例を挙げていましたねｗ
それから、ブログに載せたいからと言って、最後に会場をデジカメで撮っていました。
帰ってみてみたら早速載ってるし・・・。ちなみに私もどこかに写っています。
会場の中では若い方ですよｗ
http://ameblo.jp/wakabayashifumie/
「証券投資の日」記念セミナーレポート
平成18年「証券投資の日」記念セミナー
会場 よみうりホール（千代田区） 開催日 2006年10月4日 13:30〜16:10
会場は8割方爺様で若者は非常に少ない。
テーマが中長期投資家向けだからということもあるかも。
日本証券業協会会長および金融担当副大臣渡辺喜美氏挨拶後、2本の講演が行われた。
M&Aの大家佐山氏はクール、伝説のトレーダー藤巻氏はホットという対照的なキャラ。
私個人的には藤巻氏の方が人間臭くて面白いので好きです。
【講演】「M&A最新事情と上場企業価値の向上」佐山展生
講演で使ったパワーポイントの配布資料が80ページに及び非常によくできている。
これを全部丁寧に説明したら4時間くらい掛かると言う。本講演は1時間という制約があった
ため、理解しにくい面もあったかと思う。
・企業価値＝（営業利益＋減価償却費）×EBITDA倍率＋非営業資産−非営業負債−有利子負債
村上ファンド、スティールパートナーズ等のファンドはこのような単純な計算式で
企業価値（株式価値）を算出し、時価総額と比較して割安かどうかを判断し投資を決定している。
佐山氏の企業価値・敵対的買収等についての考え方は、
http://www-06.ibm.com/jp/gto/feature/magoal/01a.htmlによく纏まっている。
・MBO（経営陣による企業買収）での株式非公開化のメリット（例：ワールド）
株式公開をする意味はあるが、公開を続ける意味はないこともある。
公開のメリット＜デメリット・・・株式非公開が妥当
株式非公開後、子会社や本体の株式を再公開という選択肢もあり、臨機応変に対応すべし。
・村上ファンドには功罪あり：村上世彰の言行不一致が大問題。数％の保有比率のときは
ファンド出資者の利益最大化でもまだよいが、阪神電鉄のケースのように大株主となるときは、
投資先のステークホルダーの利益に配慮すべき。
・配布資料にも最後の方に「結び」と称して、佐山氏の経営観、人生観等が箇条書きに纏まっていて
興味深い。かなりの量なので詳細な紹介は後の機会としたい。
その中の一部
「会社の価値は経営者によって90％以上決定する。経営者の器以上の会社はできない。
会社の従業員の目が輝いているかどうかでも会社の価値は判断できる。」
「今当たり前のことは、今楽しんでやっておこう。」
「10年後に自分をおいてみる（今の最善の選択肢は何か）」
【講演】「今後のマーケット／経済予想」 藤巻健史
配布資料はなく、パワーポイントのみを使った講演。
弟さんが著名な服飾デザイナーで現在イトーヨーカ堂で活躍していることもあり、そこの商品で
コーディネートした総額5万程度のスーツ・シャツ・ネクタイを今着ていることを紹介。かつては
服装に無頓着で金持ちなのに貧乏臭く見られたが、今はなかなかセンスよいでしょという話で
聴衆の心を掴み、本題へ。
また、お決まりのフレーズ「藤巻の話を聞いて投資して損したら自己責任、儲かったら藤巻のお陰
ということでお願いします」もいつもながら笑いを誘う。
藤巻氏の投資ポジション・・・銀行から長期固定で目いっぱい借入れして、
日本株・米国株・不動産・外貨建て商品を買い捲っている。
これから、資産インフレが起こり、円安になるという見通しに基づいている。
・資産インフレ
マネーサプライは伸びてないが、ベースマネーは伸びている。14年で日本銀行券（いわゆるお札
）の発行枚数が2.5倍に伸びている。その背景には国債の大量発行があり、国は財政危機に陥
っている。
国は国債という負債を抱える一方で、道路・橋・物納等による土地等に加え、為替介入で取得し
た外貨建て商品も大量に保有している。財政再建には税収を増やすべく消費税大増税という選
択肢もあるが、景気が悪化して法人税等が減れば解決策にならない。解決しうる方法としては、
合法的徳政令≒資産インフレしかない。
・為替（＄／￥）
＄高￥安→資産価格↑＝景気↑、＄安￥高→資産価格↓＝景気↓
＄高￥安になるだろう根拠：金利差が＄高要因、米国景気減速は過熱から順行状態に移行
するだけで米国買いは持続。
藤巻氏の本でも一貫して、資産インフレ＆円安論者なので新鮮味はないが、私も中長期的には
同じ考えなので聴いていて心地よかった。
ということで、米ドルの押し目が来たらセントラル短資の口座でまた米ドルを対円で買い建てたい
と考えています。
会場 よみうりホール（千代田区） 開催日 2006年10月4日 13:30〜16:10
会場は8割方爺様で若者は非常に少ない。
テーマが中長期投資家向けだからということもあるかも。
日本証券業協会会長および金融担当副大臣渡辺喜美氏挨拶後、2本の講演が行われた。
M&Aの大家佐山氏はクール、伝説のトレーダー藤巻氏はホットという対照的なキャラ。
私個人的には藤巻氏の方が人間臭くて面白いので好きです。
【講演】「M&A最新事情と上場企業価値の向上」佐山展生
講演で使ったパワーポイントの配布資料が80ページに及び非常によくできている。
これを全部丁寧に説明したら4時間くらい掛かると言う。本講演は1時間という制約があった
ため、理解しにくい面もあったかと思う。
・企業価値＝（営業利益＋減価償却費）×EBITDA倍率＋非営業資産−非営業負債−有利子負債
村上ファンド、スティールパートナーズ等のファンドはこのような単純な計算式で
企業価値（株式価値）を算出し、時価総額と比較して割安かどうかを判断し投資を決定している。
佐山氏の企業価値・敵対的買収等についての考え方は、
http://www-06.ibm.com/jp/gto/feature/magoal/01a.htmlによく纏まっている。
・MBO（経営陣による企業買収）での株式非公開化のメリット（例：ワールド）
株式公開をする意味はあるが、公開を続ける意味はないこともある。
公開のメリット＜デメリット・・・株式非公開が妥当
株式非公開後、子会社や本体の株式を再公開という選択肢もあり、臨機応変に対応すべし。
・村上ファンドには功罪あり：村上世彰の言行不一致が大問題。数％の保有比率のときは
ファンド出資者の利益最大化でもまだよいが、阪神電鉄のケースのように大株主となるときは、
投資先のステークホルダーの利益に配慮すべき。
・配布資料にも最後の方に「結び」と称して、佐山氏の経営観、人生観等が箇条書きに纏まっていて
興味深い。かなりの量なので詳細な紹介は後の機会としたい。
その中の一部
「会社の価値は経営者によって90％以上決定する。経営者の器以上の会社はできない。
会社の従業員の目が輝いているかどうかでも会社の価値は判断できる。」
「今当たり前のことは、今楽しんでやっておこう。」
「10年後に自分をおいてみる（今の最善の選択肢は何か）」
【講演】「今後のマーケット／経済予想」 藤巻健史
配布資料はなく、パワーポイントのみを使った講演。
弟さんが著名な服飾デザイナーで現在イトーヨーカ堂で活躍していることもあり、そこの商品で
コーディネートした総額5万程度のスーツ・シャツ・ネクタイを今着ていることを紹介。かつては
服装に無頓着で金持ちなのに貧乏臭く見られたが、今はなかなかセンスよいでしょという話で
聴衆の心を掴み、本題へ。
また、お決まりのフレーズ「藤巻の話を聞いて投資して損したら自己責任、儲かったら藤巻のお陰
ということでお願いします」もいつもながら笑いを誘う。
藤巻氏の投資ポジション・・・銀行から長期固定で目いっぱい借入れして、
日本株・米国株・不動産・外貨建て商品を買い捲っている。
これから、資産インフレが起こり、円安になるという見通しに基づいている。
・資産インフレ
マネーサプライは伸びてないが、ベースマネーは伸びている。14年で日本銀行券（いわゆるお札
）の発行枚数が2.5倍に伸びている。その背景には国債の大量発行があり、国は財政危機に陥
っている。
国は国債という負債を抱える一方で、道路・橋・物納等による土地等に加え、為替介入で取得し
た外貨建て商品も大量に保有している。財政再建には税収を増やすべく消費税大増税という選
択肢もあるが、景気が悪化して法人税等が減れば解決策にならない。解決しうる方法としては、
合法的徳政令≒資産インフレしかない。
・為替（＄／￥）
＄高￥安→資産価格↑＝景気↑、＄安￥高→資産価格↓＝景気↓
＄高￥安になるだろう根拠：金利差が＄高要因、米国景気減速は過熱から順行状態に移行
するだけで米国買いは持続。
藤巻氏の本でも一貫して、資産インフレ＆円安論者なので新鮮味はないが、私も中長期的には
同じ考えなので聴いていて心地よかった。
ということで、米ドルの押し目が来たらセントラル短資の口座でまた米ドルを対円で買い建てたい
と考えています。
